山东墨龙(002490.CN)

山东墨龙:国内全产业链一站式石油钻采装备制造商

时间:10-09-30 00:00    来源:湘财证券

国内全产业链一站式石油钻采装备制造商

公司是国内主要的石油钻采专用设备制造商之一,产品涵盖抽油杆、抽油泵、抽油机、油套管等主要石油钻采设备。目前,公司已建立较为完整的产业链,并业已形成完善的产品质量控制体系和有效的新产品研发机制,产品在行业内具有较高的品牌知名度。公司具备良好的市场地位,成为少数几家同时是国内三大油企供应商的企业;在中石油采购招标的中标额达11.50%、油管销量排第2

石油钻采设备前景看好,未来天然气和煤层气需求大

石油钻采专用设备的市场包括:新油气田开发产生的市场需求;为稳定成熟油田产能而产生的市场需求;设备更新产生的市场需求;纯天然气田、煤层气田开发产生的市场需求。预计2025年前石油产量年增长率为1.25%,保守估计2015年前油套管需求量年增速需要保持不低于8%方能满足石油产量增长的需要。国内市场石油钻采专用设备的需求将保持快速增长趋势,增长趋势快于国外市场。我国石油钻采设备有较好的性价比,出口增速远超过全球行业平均发展水平。我国优秀的石油钻采专用设备制造商已进入良性、快速发展阶段,市场份额不断扩大。

公司拥有完整产业链、领先的技术优势、较强的市场开拓能力

公司拥有完整的产业链优势,是国内产品种类最齐全的制造商,在新产品开发、生产工艺和质量方面拥有技术优势。公司主要客户分布于全球主要的石油钻采专用设备消费区域,主导产品已经覆盖全球最主要的产油国,受2009年美国、加拿大反倾销的影响较小;逐渐形成的品牌优势为未来的业务扩展奠定了扎实基础;与竞争对手相比,公司主导产品处于领先地位。

募投项目将有效解决产能瓶颈、优化产品结构

公司本次募集资金主要投向180mm石油专用管改造工程项目,预计将于2010年10月投产。项目采用更为先进的工艺和设备,投产后将新增各类高等级石油专用管30万吨/年,可以突破目前公司油管产品的产能瓶颈、增强高等级API标准和非API标准产品的生产能力,优化产品结构,以更好的满足市场需求。

合理价值区间为20.4-23.8元

预计公司2010-2012年EPS分别为EPS分别为0.68元、1.04元和1.29元。公司所处行业是石油钻采装臵行业,进入壁垒较高,2010年下半年受益于金融危机后大油服行业逐步复苏的背景,公司盈利状况将改善;参考近期新上市的中小板公司估值和相关行业上市公司估值水平,我们认为给予2010年动态PE30-35倍,合理价值区间为20.4-23.8元,建议询价区间为17.0-19.8元。