山东墨龙(002490.CN)

山东墨龙新股定价报告

时间:10-10-15 00:00    来源:湘财证券

公司是国内较早从事石油钻采专用设备的专业生产企业。公司目前主要产品包括套管、油管、管线管、抽油杆、抽油泵、抽油机及相关设备和部件。2004年在香港联交所上市。

公司市场近年持续扩张,发展空间广阔。公司自设立以来,已发生业务关系的主要客户和产品最终销售地区不断增加,详见下表,显示公司管理层始终积极进取。

出口是石油钻采专用设备重要途径。全球石油钻采专用设备制造商主要分布在美国、日本、中国等国家和地区。其中,我国制造商在全球的市场份额已超过30%,竞争力迅速提升。2008年,全球油套管的总生产能力估计在1,200万吨至1,400万吨之间,全球市场总供给与总需求基本吻合。我国油套管产量2008年约400万吨,高于国内市场需求,其中有相当一部分产能出口满足国际市场需求。

公司募投项目有效提升公司大口径石油专用管产能,增强公司核心竞争力。公司上市募集资金主要用于Ф180mm石油专用管改造工程项目,计划投资72,000万元。项目建成投产后,将新增各类高等级石油专用管30万吨/年,其产品主要为石油套管、油管和管线管。

建议定价区间。预计公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.72、0.98、1.40元。考虑到公司在石油装备领域处于优势地位,而在我国石油投资持续增加的背景下,公司合理估值在30-35倍的PE,预期公司合理价值在21.60元-25.20区间。