山东墨龙(002490.CN)

山东墨龙:拂去浮尘现真金,给予公司“买入”评级

时间:10-12-21 00:00    来源:日信证券

公司是国内石油开采专用设备领域中的领先企业。公司是国内较早从事石油钻采专用设备制造和服务的专业生产企业之一,主要从事石油钻采专用设备的设计研发、加工制造、销售服务和出口贸易。公司主要产品包括套管、油管、管线管、抽油杆、抽油泵、抽油机及相关设备和部件(涉及减速箱、潜油电泵、注液泵、叶导轮及各种阀体、缸套和其它井下工具),公司产品涉及石油钻采成套机械设备及主要关键部件。

2015年以前,全球石油开采设备市场需求增速不低于8%,中国石油开采设备市场需求增速不低于15%。石油钻采专用设备的市场需求分为四个方面:第一,开发新油气田产生的设备需求;第二,在原有的成熟油气田,为应对更为苛刻开采条件而新增的设备需求;第三,易损零部件的更换带来的设备需求;第四,天然气、煤层气等油气田外的设备需求。根据这四个方面因素的综合测算,未来5年,全球石油开采设备的市场增速在8%以上。在我国,东部地区石油开采新增市场增速在15%以上,西部地区石油开采新增市场增速在16%以上。

盈利预测与估值。我们预计2010-2012年,归属母公司所有者的净利润将分别达到2.98亿元、4.50亿元、6.41亿元,将实现每股收益为:0.75元、1.13元、1.61元,对应PE分别为28倍、19倍、13倍。考虑到公司未来三年40%以上的复合增长率,我们给予公司2011年业绩30倍的市盈率,对应的目标价为34元,尚有+60%的上涨空间,给予“买入”评级。